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星新材料:向有机硅深加工方向发展

[时间:2022-06-20 16:42来源:未知作者:admin浏览:]

  星新材料公司主要业务为生产和销售有机硅、双酚A、特种环氧树脂。目前,公司形成了四大产品系列:有机硅单体及特种单体、硅油、硅橡胶、硅树脂产品系列;苯酚、丙酮、双酚A、环氧树脂及深加工产品系列;工程塑料(PBT 和PBO)产品系列;烧碱设备(离子膜电解槽)系列。另外,近期定向增发结束后,公司还将再拥有两大系列产品:橡胶系列产品(氯丁橡胶和丁二烯)和钛白粉系列产品(BA01-01);同时,公司还将拥有2家化工新材料研究院(中蓝连海设计院和化工部长沙设计院)。

  江西基地有机硅单体年产能20万吨,今年产量约为15万吨;哈尔滨的苯酚/丙酮产能约12万吨;无锡的双酚A 产能为4.5万吨,今年能达产,同时,公司还打算在南通再建9万吨/年产能的双酚A;无锡的环氧树脂产能为3万吨,今年能够达产;无锡的PBT(聚对苯二甲酸丁二醇酯,一种工程塑料)产能为2万吨,但今年不能达产;s山西运城的PPE(聚苯醚,一种工程塑料)产能为1万吨,由于市场不好,今年不能达产。

  这主要得益于有机硅主要生产原料价格没有大幅上涨所致。甲醇价格今年一路走低,目前上海中山化工市场的一级甲醇价格约在3000元/吨上下,较年初的4000元/吨下降25%左右。盐酸的价格今年以来也是一路向下,上海中山化工市场31%浓度的盐酸单价由年初的700元/吨下跌到现在的不足500元/吨。金属硅的价格也没有大涨。同时,金属硅价格的涨幅也在可以接受的范围之内。同时,今年以来有机硅的价格还有所上涨。长三角地区的甲基环硅氧烷(DMC)单价维持在26000元/吨~30000元/吨的区间内,均价高于去年。我们判断今年公司的有机硅产品毛利率会在2006年基础略有提升。

  根据初步测算的结果,预计2007年—2009年星新材料EPS 分别为1.15元,1.80元和2.40元。根据目前的股价我们判断此次定向增发股本增加额应在1亿股以内,如果按照1亿股计算,则增发摊薄后2007年—2009年公司EPS 分别为0.90元,1.41元和1.88元。考虑到公司在有机硅行业中的地位、未来资产注入的强烈预期和高成长性,我们给予公司2008年40倍的PE 和2009年30倍的PE,这样计算公司的估值为56.40元。7月20日公司股价为43.22元,距离估值尚有30.50%的上涨空间。之前我们曾给予星新材料“买入”的投资评级。综合考虑,我们维持对公司“买入”的投资评级。

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